近日，光伏龙头企业晶科动力（688223.SH）三季报发布。

2025年第三季度，公司竣事营业收入161.54亿元，同比下跌34.11%；竣事扣非净利润-13.67亿元，同比下跌628.15%。前三季度，公司营业收入为479.86亿元，同比下跌33.14%；扣非净利润为-45.43亿元，同比下跌1053.61%。与此同期，隆基绿能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）等其他头部企业，已见效减亏。

有真谛的是，10月31日召开的事迹诠释会上，晶科动力强调，本年前三季度，公司竣事光伏居品总出货量67.15GW，其中组件出货量为61.85GW，据索比光伏网统计，赓续蝉联群众组件出货量第一。

南皆记者留意到，行为行业第一的晶科动力，耗损之是以仍在扩大，需要从多个维度进行分析。

最初，用度老本裁汰有限。

前三季度，晶科动力销售用度为14.46亿元，同比微降1.7%，管制用度16.32亿元，同比裁汰30.25%；财务用度6.26亿元，同比裁汰4.13%；研发用度6.49亿元，同比以致微增了1.09%。

映射到瞎想层面。光伏行业危境爆发的原因之一是产能迷漫导致的内卷，如斯阵势下，需要宏大的销售网罗参与竞争；事迹大跌之下，暂不需要罕见融资补血，财务用度大要保执沉静已属不易；光伏居品本领迭代较快，且需要考据多种本清醒线，因此研发进入需要执续加码。

因此，在营减轻水超30%，多个用度支拨无法缩减的情况下，耗损当然会扩大。 

其次，机制电价刚刚上线，需求端有所不雅望。

国金证券研报露馅，8月国内新增装机7.36GW，同比下跌55%，环比下跌33%。这主如果因为各省市机制电价征求认识稿继续出台，终局用户执不雅望作风，招投标及装机经过放缓适应预期。9月招标限制已有大幅改善。

晶科动力在事迹诠释会上通常暗意，136号文及联系场地战术、机制电价和竞价效力的沉稳明显需要时代，同期大型国企形状在保险钞票收益率与电价战术之间需均衡，联系轨则和生意模式仍在消化和退换中，终局需求的开释仍需时代。

再者，行业“反内卷”初见成效，利好传导需要时代。  

从上图不错看到，2025年下半年以来，产业链上游多晶硅、硅片价钱已有权贵高潮。据硅业分会，为止9月17日N型缜密料成交均价4.97万元/吨，较底部涨幅56%，测算现时多晶硅现货成交均价已可袒护头部企业全老本。产业链加价正在沉稳向中游传导，为止9月17日，183/210R/210规格硅片成交均价1.35、1.70、1.40元/片，较底部涨幅40%~53%；TOPCon电板片成交均价0.285-0.31元/W，较底部涨幅19%~35%。

至于组件招标价钱，高潮趋势初现，8月18日华润电力3GW光伏组件集采开标，三个标段均价0.718~0.729元/W；8月22日华电20GW光伏组件集采开标，两个标段均价0.71~0.746元/W。 

内容上，2025年第三季度，晶科动力毛利率环比如故晋升4.77个百分点。在事迹诠释会上，公司管制层暗意，有信心竣事全年瞎想性现款流为正。况且，行业从原材料端已呈现积极信号。受原材料价钱高潮鼓舞，国外组件价钱也有所上升。在此配景下，公司正择机推出3.0系列居品，旨在借助价钱高潮趋势，提供更优的居品本领措置决议，晋升行业竞争力并赞助异日需求的增长。 

采写：南皆N视频记者 缪凌云九游会j9官网登录入口